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有色金屬期貨ETF場內交易量持續放大 2020年04月14日 08:58
  昨日,大成有色金屬期貨ETF(下稱有色期貨ETF)場內交易額再次刷新紀錄,達5165萬元。
  受國內外疫情及原油等大宗商品下跌影響,有色金屬期貨價格今年以來承壓明顯,尤其3月中旬受銅期貨大跌影響,有色金屬期貨價格指數IMCI最大跌幅接近30%,但最近一段時間,該指數反彈幅度接近12%。記者注意到,伴隨有色金屬期貨價格的反彈,有色期貨ETF的場內交易量持續放大,在4月3日創出新高后,短短5個交易日后再次刷新了交易紀錄。
  市場人士認為,有色金屬價格近期持續反彈得益于以下幾個因素:
  首先,期貨市場前期走勢已對國外疫情有所反應。自春節后開市以來,整個2月份,有色金屬并沒有隨著國內權益市場的快速反彈而有所表現,在權益市場的“紅2月”中,有色金屬期貨表現較弱,其價格走勢將大宗商品與權益資產的低相關性甚至負相關性表現得淋漓盡致。
  其次,隨著3月以來國外股市的持續暴跌、各國空前規模的貨幣“放水”以及原油等大宗商品價格暴跌后的企穩,主要大宗商品價格剛性支撐開始形成,尤其在期貨價格低于開采成本的情況下,銅、鎳、錫等多數期貨品種供給端的大幅度自動減產為價格反彈提供了基礎。
  最后,隨著各類企業復工復產,有色金屬需求端改善明顯。供給減少、物流減緩和需求改善等多重因素推動了有色金屬價格的反彈。以主要用于半導體焊接的錫為例,近期期貨價格反彈幅度超過23%,受宏觀影響明顯的銅期貨價格反彈幅度也超過18%,這為有色金屬期貨ETF的反彈創造了條件。數據顯示,自3月23日低點至4月13日收市,有色期貨ETF反彈幅度接近12%,在各類資產中居于前列。
  除基本面改善帶動有色期貨ETF形成“價漲量增”的格局外,也有市場人士對期貨日報記者表示,有色期貨ETF成交量的持續放大,與投資者越來越熟悉其套利機制有很大的關系。商品期貨ETF在交易機制上打通了證券市場和期貨市場的聯系,兩個市場均可T+0的高效交易制度安排給市場提供了新的ETF套利玩法,尤其對于諳熟證券市場和期貨市場的“兩棲”機構交易者而言,可謂提供了新的賽道。
  據了解,此前有色期貨ETF的場內交易持續折價,最大折價幅度接近1%。但4月以來,盤面折價基本消失,交易價格接近平水甚至溢價,這主要是套利資金熟悉了新的玩法:在有色期貨ETF折價時,通過一次性買入最小籃子ETF(約100萬份),同時在期貨市場按申購贖回清單對應的成分合約進行賣出對沖,將較為穩妥地鎖定折價利潤。由于場內ETF套利買量持續增加,又加速推動了盤中ETF交易價格與IOPV趨于一致,甚至出現溢價,這種套利方式比傳統股票ETF套利模式在折價時場內買入ETF,然后再申請贖回的方式效率要高得多,日內就可進行多個來回的交易,而且交易費用低、交易成本確定。這一新型套利機制有利于有色期貨ETF場內交易量的持續放大。
來源:期貨日報
 
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