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甲醇企業積極探索含權貿易2019年11月21日 10:07
  近年來,利用衍生品工具進行風險管理已經成為化工產業企業的必備生存技能。11月19—20日,鄭商所期權講習所第二十期培訓班“甲醇期權套期保值研討及實務培訓”在滬舉行。期貨日報記者在此次培訓班上了解到,對于甲醇產業企業而言,使用期貨工具已經是“必修課”,使用期權是重要的“加分項”,越來越多的企業加入期權應用學習的隊伍。
  據了解,鄭商所舉辦的本次期權投教活動除了介紹期權知識及套保策略,與會專家還分別就期權運用對于企業發展的意義、企業期權管理風險的理念、期權套保應用的實際案例、期權套保軟件的實務操作等作了詳細講解,并通過研討交流的方式,幫助企業更好地探索“權現結合時代”的發展道路。
  對于實體產業未來的格局,杭州熱聯集團期權服務部總經理管大宇認為,行業競爭將不再只是企業間的競爭,而是產業鏈、金融鏈之間的復合競爭,實體企業在從粗放增長型向精細質量型轉變的過程中,需要借助金融市場加速完成轉型,解決傳統產業鏈模式下的很多問題。在管大宇看來,期權作為一種立體化的工具,在風險管理方面有顯著優勢。近幾年國內實踐也證明,期權在產業市場有很大發展空間。
  ?實際上,今年化工企業對期權工具和含權貿易的嘗試,已經領先很多產業領域,多家與會企業都已經試水甲醇場外期權。但是,由于甲醇場內期權尚未上市,場外期權缺少相對權威的價格基準,做市商對場外期權的報價可能存在很大差異。而且風險管理公司只能通過甲醇期貨復制期權對場外業務進行對沖,對沖成本較高,這些都反映在期權報價中。雖然近幾年場外期權業務體量有了很大發展,但是對于企業套保而言,期權費用依然較高,一定程度影響了企業的參與積極性。
  遠大能源化工有限公司甲醇業務相關負責人李文森表示,其實現在甲醇相關企業探索含權貿易、權現結合的積極性很高,很多企業在嘗試。但如果場外期權市場買賣價差較大,從企業風險管理的角度交易期權,策略需要根據市場變化及時調整,就會遇到平倉時價差比頭寸盈利還要大的情況,業務就很難推廣。此外,和部分企業反映的情況一致,目前在烯烴品種上,與下游進行含權貿易逐步增長,甲醇品種的含權貿易也有一定的客戶基礎,但是市場整體接受程度仍然有待提高。
  一家化工企業業務負責人表示,“期權時代”的來臨,對于目前已經適應期現結合模式的企業而言,是機會也是挑戰。“現在我們和大部分下游企業一樣,關于期權的知識儲備都不夠,人才也不足,還不能夠靈活運用期權工具。”該負責人稱,現在大家對具體如何運用期權思路還不是很清晰,很多企業還不敢輕易“上手”,還需要市場培育。
  管大宇建議,企業可以通過“積極嘗試,小步快走”的方式逐步加深對期權運用的理解。“和只在岸上看永遠都學不會游泳一樣,期權不學永遠都不會。”管大宇表示,做好可能虧錢的心理準備,拿很小的量去實驗,在不同場景中大膽嘗試,對于個人和企業來說,都是較好的接觸期權的方式。“但要注意的是,使用期權,內控與業務一定要同步推進。”他提醒,企業前臺、業務部門與后臺一定要充分溝通,統一現貨、期貨、期權的管理,在業務推進的同時建立起整體的管理制度。
  此外,企業最大限度地發揮期權作用,也需要避免走入誤區。據中國國際金融股份有限公司固定收益部執行總經理陸文奇介紹,國內無論是投資領域還是產業,進行風險管理在判斷市場和形成觀點時,大多沒有將期權融入,這造成產品和觀點錯配或產品缺位。他表示,期權提供了很多操作上的靈活性,但這種靈活性的發揮,需要企業總體觀點和整體投研框架的匹配,在設計套保策略過程中,走出看漲、看跌的局限,更多從戰略層面考慮。
  陸文奇認為,企業運用期權不是把所有風險“抹平”,而是在自己能夠承受的范圍內作出良性選擇,這樣才能更好地發揮期權工具的作用。
來源:期貨日報
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